货币变局

在第二章中，我们简要勾勒了本书的背景，描述了公司、银行和政府持有外汇余额（存放于外国金融中心的、以外国货币计价的银行存款和证券）做法的缘起，以及从19世纪晚期至第一次世界大战前国际货币和金融市场的整体轮廓。接着，第三章讲述了故事的下一阶段，从第一次世界大战爆发至20世纪20年代初，从1910年哲基尔岛会议为成立美联储及美元国际化进程打下基础，到1922年热那亚会议上各方就转向以外汇为基础的货币和金融体系达成一致。

内容简介  · · · · · ·
通过全新数据揭示国际货币的过去、现在和未来

在第二章中，我们简要勾勒了本书的背景，描述了公司、银行和政府持有外汇余额（存放于外国金融中心的、以外国货币计价的银行存款和证券）做法的缘起，以及从19世纪晚期至第一次世界大战前国际货币和金融市场的整体轮廓。接着，第三章讲述了故事的下一阶段，从第一次世界大战爆发至20世纪20年代初，从1910年哲基尔岛会议为成立美联储及美元国际化进程打下基础，到1922年热那亚会议上各方就转向以外汇为基础的货币和金融体系达成一致。

第四章至第六章提出了20世纪二三十年代储备货币的新证据、同时期贸易融资活动所使用的货币情况以及长期国际投资中使用的媒介货币情况。这一部分是支持“?新观点?”的核心证据。

第七章至第十一章是现代国际货币的故事。第七章描述了从第二次世界大战结束至21世纪初不同国家的货币在国际储备货币中重要性的相对变化，举例说明了网络递增回报效应、源自其他因素的持续性（如习惯和传统）以及储备货币发行国政策等因素的重要性不断发生着变化。第八章和第九章举了两个能够为未来指明方向的例子。第八章重点关注第二次世界大战后外国持有英镑作为外汇结存的情况，以及英国政府为管控其影响力逐渐衰落的国际货币所付出的努力。第九章讨论了日元试图成为国际货币的失败经历。它研究了日本当局努力推动日元国际化的尝试并讨论了为何这些尝试以失败告终。

这两则案例研究间接地回应了以下两个问题：欧元区和中国能否成功使其货币国际化？欧元和人民币是否可能成为美元旗鼓相当的对手？它们也提出了以下问题：关于货币国际化的先决条件，历史能给我们提供哪些答案？美国应当如何应对竞争对手的崛起，又应当如何管控美元国际主导地位逐步丧失的情况？我们在第十章和第十一章中对这些问题进行了讨论，这两章也分别研究了欧元和人民币成为国际货币的前景。

第十二章总结研究了欧元和人民币的国际化对美元与世界经济的总体影响。

作者简介  · · · · · ·
巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）

加州大学伯克利分校的政治学教授和经济学教授。他的其他著作包括：《金色的羁绊：黄金本位与大萧条》《嚣张的特权：美元的国际化之路及对中国的启示》和《资本狂流：国际货币体系史》。

阿尔诺·梅尔（Arnaud Mehl）

欧洲中央银行的高级研究员（principal economist）

利维娅·齐图（Livia Chitu）

欧洲中央银行的研究员。

目录  · · · · · ·
目录
致谢
第一章 导言 / 1
传统观点：世界上只能有一种真正的国际货币 / 3
新观点：数种国际货币可以并驾齐驱 / 6
重要性何在：货币地位与经济地位不匹配的危险 / 10
本书的内容：通过全新数据揭示国际货币的过去、现在和未来 / 13
第二章 外汇余额的起源 / 15
外汇市场的产生和发展 / 16
中央银行、金本位与外汇储备的诞生 / 19
英镑的地位：一个半世纪的信心 / 21
伦敦的对手：巴黎与汉堡 / 23
帝国与联盟 / 26
第三章 美元启动国际化：从哲基尔岛到热那亚 / 30
哲基尔岛会议：制定美元国际化的蓝图 / 32
第一次世界大战：加速美元国际化进程 / 33
热那亚会议：支持持有外汇储备 / 35
实施热那亚决议 / 40
第四章 20世纪二三十年代的储备货币 / 42
全新的数据 / 44
储备货币：一种还是多种 / 47
美元的兴衰：超越英镑后的迅速衰落 / 50
英镑的复兴：主要是拜英镑区所赐 / 53
结论 / 56
第五章 20世纪二三十年代的贸易融资货币 / 58
贸易信贷：伦敦一马当先 / 60
竞争出现：纽约的崛起 / 63
美联储成为做市商 / 67
伦敦的反击 / 69
大萧条后美元与英镑的分化 / 72
市场的撤退 / 79
结论 / 80
附录5A 回归分析数据 / 82
第六章 20世纪二三十年代国际债券市场的证据 / 85
数据来源：联合国1948年的一份报告 / 86
典型事实 / 88
美元何时超过英镑 / 91
模型设定：惯性、信誉、规模效应与金融深化 / 97
模型结果：美元崛起与英镑衰落的主因 / 102
结论 / 106
附录6A 稳健性检验 / 108
第七章 20世纪下半叶的储备货币竞争 / 117
来自国际货币基金组织的数据 / 118
模型设定：惯性、信誉、网络效应及其他 / 122
模型结果：以1973年为分水岭 / 125
政策的作用：阻国际化易，促国际化难 / 132
结论 / 134
附录7A 支持/阻碍货币国际化的措施（1947～2013年） / 136
附录7B 稳健性测试 / 142
第八章 英镑的退出 / 145
第二次世界大战后全球增持英镑：出于忠诚还是无奈 / 145
战时英镑区的运行：越来越严的外汇管制 / 147
战后英镑的衰落：影响力局限于英镑区 / 150
伦敦的回应：英国政府的政策困境 / 153
结论 / 156
第九章 日元的崛起与衰落 / 158
金融抑制及其副作用 / 159
金融自由化的政治经济学 / 161
日元的崛起 / 163
日元的衰落 / 165
结论 / 168
第十章 作为副队长的欧元 / 170
远大的抱负 / 171
目前的情况 / 174
结论 / 177
第十一章 人民币的前景 / 179
促进人民币国际化的多元策略 / 180
金融市场发展不充分 / 183
可信的承诺 / 188
结论 / 190
第十二章 总结 / 192
注释 / 198
参考文献